GELD-Magazin, April 2020

auf bis zu 13 Euro, konnte sich jedoch schnell wieder auf 16 Euro erholen. Die kurzzeitige Schließung der drei Werke in China im Februar wird sich kaum auf das Jahresergebnis 2019/20 auswirken. Auch für das laufende Geschäftsjahr ist nur mit einem geringen Impact zu rechnen, da der Lebens­ mittelhandel – und damit die Nachfrage nach Zucker und Fruchtzubereitungen – sta­ bil bleibt. Daher dürfte die Dividende wieder bei mindestens einem Euro je Aktie liegen, was einer Dividendenrendite von 6,65 Pro­ zent entspricht. Industriewerte leiden zum Großteil Bis auf wenige Ausnahmen (siehe z.B. AT&S und Mayr-Melnhof im Kasten links) sehen sich die meisten Industriebetriebe einem herben Umfeld gegenüber. Dass dem Autozu­ lieferer Polytec und FACC (Lieferant für die Flugzeugindustrie) ein schwieriges Jahr be­ vorsteht, ist klar. Bei FACC dürften heuer die Abrufe von Flugzeugteilen zurückgehen. FACC sitzt zwar auf einem dicken Auftrags­ polster, der aber aus Rahmenverträgen be­ steht. AUA-Chef Alexis von Hoensbroech meinte vor kurzem, dass ein Rückgang auf Vorkrisenniveau in der Reisebranche Jahre dauern könnte. Also einmal abwarten. Bei Polytec reflektiert der Kursverfall auf bis zu 3,20 Euro (der Buchwert liegt bei etwa elf Euro) die Angst der Anleger, dass heuer zu­ mindest kein Gewinn erwirtschaftet werden kann. Und damit dürften sie richtig liegen. Palfinger wiederum ist global breit aufge­ stellt und wird durch die Störung der Liefer­ ketten in Mitleidenschaft gezogen. Das Un­ ternehmen berichtet von einem starken Auf­ tragsrückgang und Lieferengpässen, wonach der Vorstand heuer von einem deutlichen Rückgang des EBITs ausgeht. Die ursprüng­ lich anvisierte Dividende von 0,71 Euro je Aktie wird voraussichtlich reduziert werden. Diese Befürchtungen wurden bis dato (aktu­ eller Kurs bei 16 Euro) mit einem Kursminus von 45 Prozent seit Jahresbeginn quittiert. Mit einem von Analysten für 2021 erwar­ teten KGV von rund 7,7, dem wieder ein Ge­ winn von rund 78 Millionen Euro unterstellt wird, sollte man die Palfinger-Aktie langsam wieder einsammeln. AKTIEN . Österreich Produktion läuft wieder normal. Trotz des aktuell schwierigen Umfeldes meldete der Halbleiterhersteller AT&S einen zufrieden­ stellenden Geschäftsverlauf. Die Kapazitäts­ erweiterungen in den Werken in Chongqing schreiten voran und werden heuer die Pro­ duktion von IC-Substraten um 90 Prozent er­ höhen. Der springende Punkt ist nun, wann die Nachfrage nach Elektronikartikel wieder anspringt. Erfahrungsgemäß sind das die ers­ ten Produkte, die statt Reiseplanungen nach einer Krise wieder gekauft werden. Für die guten Aussichten ist AT&S mit einem erwarte­ ten KGV von 6,9 deutlich unterbewertet. Gut verpackt. Sowohl Auftragseingang wie auch Auslastung der Werke des europäischen Marktführers sind zufriedenstellend. Karton und Verpackungsmaterial für Konsumgüter werden trotz Coronakrise nachgefragt – z.T. durch den Boom beim Onlinehandel. Damit will Mayr-Melnhof heuer mit einem Gewinn von knapp 190 Millionen Euro an das Rekord­ jahr 2019 anschließen. Für das Unternehmen spricht nicht zuletzt auch die solide Bilanz, die trotz Übernahme der TANN-Gruppe im vergangenen Jahr eine Nettoverschuldung von lediglich etwa 180 Millionen Euro auf­ weist. Der Kursrückgang ist ungerechtfertigt. Starke Bilanz. Nach einer kurzzeitigen Still­ legung der Baustellen in Österreich, wird nun wieder weitergearbeitet. Auch in anderen Ländern kann es zu temporären Einschrän­ kungen kommen. Durch die Anmeldung der Bauarbeiter zur Kurzarbeit können die finan­ ziellen Einbußen begrenzt werden. Da Stra­ bag mit einer Nettoliquidität von 743 Millio­ nen Euro gut gerüstet ist, sollte die Coronakri­ se keine dramatischen Auswirkungen auf das Unternehmen haben. Dafür ist die Bewertung der Aktie bei etwa dem halben Buchwert, ei­ nem erwarteten KGV von 6,4 und der Divi­ dendenrendite von 6,63 Prozent sehr günstig. AT&S . In den Startlöchern zur Kurserholung MAYR-MELNHOF . Stabile Nachfrage STRABAG . Temporäre Baustellenschließungen ISIN AT000000STR1 Kurs (03.04.2020) 20,30 € KGV 2019 e 6,6 Enterprise Value 1,32 Mrd.€ KGV 2020 e 6,4 Umsatz 2020 e 15,11 Mrd.€ KGV 2021 e 6,2 Buchwert/Aktie 36,80 € Div. 2019 e 6,63% ISIN AT0000938204 Kurs (03.04.2020) 109,40 € KGV 2019 e 12,2 Enterprise Value 2,40 Mrd.€ KGV 2020 e 11,6 Umsatz 2020 e 2,63 Mrd.€ KGV 2021 e 11,4 Buchwert/Aktie 74,80 € Div. 2019 e 3,18% ISIN AT0000969985 Kurs (03.04.2020) 13,08 € KGV 2019/20 16,7 Enterprise Value 753 Mio.€ KGV 2020/21 e 6,9 Umsatz 2020/21 e 1.152 Mio.€ KGV 2021/22 e 6,0 Buchwert/Aktie 18,50 € Div. 2019 e 1,39% 2015 2016 2017 2018 2019 95 90 100 110 120 130 EUR 35 2015 2016 2017 2018 2019 16 18 20 25 30 EUR 2015 2016 2017 2018 2019 16 14 12 10 18 20 25 EUR 66 . GELD-MAGAZIN – April 2020