GELD-Magazin, April 2020

Experten erwarten schnelle Erholung des Healthcare-Sektors Der Gesundheitssektor hat die Ausverkaufswelle an den Aktienmärkten vergleichsweise gut überstanden. Die Portfoliomanager von Bellevue Asset Management geben ein aktuelles Update mit einem ersten Ausblick. Der Kurseinbruch an den Börsen infolge der Corona- virus-Pandemie versetzt die Finanzmärkte in Schockstarre. Wegen der aktuell eingeschränkten Informationslage lassen sich die globalen wirt- schaftlichen Konsequenzen der Viruserkrankung Covid-19 noch schwer einschätzen. Ob sich die Aktienmärkte kurzfristig stabilisieren werden, hängt weitgehend davon ab, wie der Infektionsverlauf da- hingehend beeinflusst werden kann, dass es zu kei- nen gravierenden Engpässen in der Patientenversor- gung kommt. Dies betrifft vor allem auch die USA. Gesundheitssektor wenig von konjunkturellen Zyklen beeinflusst Die Erfahrung der vergangenen Jahrzehnte hat aber auch gezeigt, dass sich der Gesundheitssektor in Phasen mit starken Korrekturen an den Börsen bes- ser entwickelt und schneller erholt hat. Diese Kurserholung setze bei Medizintechnikfirmen und Gesundheitsdienstleistern dann ein, wenn sich nach einer ersten Schockphase die fundamentale Verfas- sung der Firmen einschätzen lasse, erläutert Stefan Blum, Lead Portfolio Manager des BB Adamant Medtech & Services. Die Nachfrage ist wenig abhän- gig von konjunkturellen Einflüssen. Es gebe nur ge- ringe Einbussen bei der Ertragskraft, solide Bilanzen mit einer geringen Verschuldung und einen hohen Cashflow, was sich gerade in Krisenzeiten auszahle. Sein Fondsportfolio sieht der Experte dafür sehr gut positioniert. Grosskapitalisierte Unternehmens- werte sind mit über 80 Prozent im Portfolio gewich- tet und sorgen für einen defensiven Charakter und höchste Liquidität des Portfolios. Wachstumsmärkte, wie digitale Gesundheit, die zu 30 Prozent das Port- folio abbilden, sind kaum von konjunkturellen Zyklen beeinflusst. Viele dieser Portfoliounterneh- men erwirtschaften abonnementbasierte Erträge und einige profitieren sogar von der Corona-Krise. Blum nennt die Telemedizinanbieter Teladoc, Ping An Healthcare Technology und One Medical (1Life Healthcare) aufgrund der Möglichkeiten, Patienten virtuell behandeln zu können. Für Christian Lach, Lead Portfolio Manager der BB Adamant Biotech Fonds, rückt die Corona-Krise wieder stärker die Entwickler von antiviralen Thera- pien in den Blickpunkt der Investoren. Besonders In- novatoren sollten profitieren können. Allerdings könnten sich unter den Medikamentenfirmen anhal- tende Verzögerungen in der Lieferkette negativ auf diejenigen auswirken, die ihre Wirkstoffe in China und Indien produzieren lassen. Davon seien in erster Linie westliche Spezialpharmaunternehmen betrof- fen, vor allem wenn sie aktuell auf Refinanzie- rungen angewiesen sind. China bereits wieder gut aufgestellt Ganz anders zeigt sich das Bild in Asien, wo der Hö- hepunkt der Pandemie überschritten scheint. Dort produzieren die Gesundheitsfirmen vor Ort und ha- ben zudem Erfahrung in der Bewältigung von Epi- demien, meint Oliver Kubli, Schwellenländerexperte des Healthcareteams und Portfoliomanager des BB Adamant Healthcare Asia Pacific: „Gerade durch die Erfahrungen mit der Sars-Krise, etwa beim Anle- gen von Notfallprotokollen, waren diese Länder bes- ser auf eine Corona-Pandemie vorbereitet.“ Die Pro- duktionsanlagen in China, wo viele Zwischenstoffe für Arzneien produziert werden, waren Kubli zufol- ge bereits Ende Februar wieder zu 80 bis 90 Prozent ausgelastet. Zugleich, so ist Kubli überzeugt, habe die Corona-Krise die politische Führung in Peking darin bestärkt, in der Gesundheitsversorgung den „Made in China“-Ansatz zu priorisieren. Die eigene Forschung und Entwicklung, vor allem in der Bio- techindustrie und bei Technologieplattformen, soll weitgehend unabhängig von ausländischem Know- how forciert werden. Die langfristigen, strukturellen Trends, wie z.B. die Modernisierung des chine- sischen Gesundheitswesens, sind vollständig intakt. Die größten Profiteure dieser Krise sind Internet Healthcare-Firmen wie Alibaba Healthcare und Ping An Healthcare, die in den letzten zehn Jahren erfolg- reich ganze Gesundheits-Ökosysteme aufgebaut ha- ben. Neue regulatorische Maßnahmen ermöglichen mittlerweile, Rezepte online für Medikamente aus- GASTBEITRAG . Bellevue Asset Management Stefan Blum, Lead Portfolio Manager des BB Adamant Medtech & Services Fonds FOTOS: beigestellt Christian Lach, Lead Portfolio Manager des BB Adamant Biotech Fonds Oliver Kubli, Lead Port- folio Manager des BB Adamant Healthcare Asia Pacific Fonds 38 . GELD-MAGAZIN – April 2020