GELD-Magazin, April 2020

Mixed Assets: auch in Krisenzeiten auf der sicheren Seite Der Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A Fonds ist ein klassischer Mixed Asset Fonds, der trotz oder vielleicht sogar wegen der Corona- Krise beinahe voll in europäische Aktien- und Anleihetitel investiert ist. Dem Carmignac Portfolio Patrimoine Fonds ist es möglich, neben Anleihen bis zu 50 Prozent in Aktien zu investieren. Welche Kriterien müssen Unternehmen erfüllen, um auf Ihre Auswahlliste zu kommen? Ich investiere ausschließlich in europäische Titel, denn hier gibt es einige starke Unternehmen. Mir ge- fallen starke Titel wie Puma oder Addidas - also füh- rende Namen der Sportartikelbranche - sehr gut, ge- nauso wie Technologieaktien, etwa der Halbleiter- hersteller ASML, der in seinem Bereich ebenfalls führend ist. Seit einiger Zeit fokussiere ich mich auch mehr auf Titel aus den Sektoren Biotech oder Erneuerbare Energien, da sie vom Unternehmensge- genstand her nicht vom allgemeinen Wirtschafts- wachstum abhängig sind, wie etwa das dänische Pharmaunternehmen Zealand, das auf die Entwick- lung von Medikamenten zur Behandlung unter- schiedlicher und seltener Stoffwechsel-Erkran- kungen spezialisiert ist. Ebenfalls in Dänemark be- heimatet ist der Erzeuger von Offshore Windenergie- Anlagen Orsted. Da Green Energy zunehmend an Be- deutung gewinnt und Orsted in diesem Bereich höchste Kompetenz besitzt, sind wir hier investiert. Welche Faktoren sind für Sie bei der Unterneh- mens-Selektion ausschlaggebend? Für mich zählt bei der Betrachtung einer Aktienge- sellschaft in erster Linie, ob sie ein Qualitätswachs- tumsunternehmen darstellt. Ich nehme die Faktoren wie Rentabilität und deren Nachhaltigkeit genau un- ter die Lupe und bevorzuge ein Wachstum, das un- abhängig von der wirtschaftlichen Aktivität ist. Eine substanziell starke Gesellschaft, die über ein erst- klassiges Management verfügt, über eine robuste und überzeugende Bilanz und darüber hinaus Pro- dukte herstellt oder Dienstleistungen anbietet, die über einen langen Zeitraum hinaus nachgefragt wurden, ist für mich immer interessant. Im IT-Be- reich ist für mich z.B. SAP ein solches Unternehmen. Sie sprechen davon, dass Sie Sektoren a priori nicht ausschließen. Gibt es welche, die für Sie weniger relevant sind und wie gehen Sie bei der Analyse vor? Wir sind vom Investmentansatz her Bottom-up ge- trieben und betreiben klassische Fundamental- analyse. Was die Sektoren-Thematik betrifft, so kann ich sagen, dass der Bankensektor in unserem Portfolio eher unterrepräsentiert ist. Wenn wir Financials betrachten, dann eher Financial Infra- structure, wie etwa die Londoner Börse, in die wir investiert sind. Wie sieht in der aktuellen Situation Ihre Aktien- Exposure aus und wie beurteilen Sie die derzei- tige Wirtschaftslage? Aktuell sind wir zu 42 Prozent in Aktien investiert, also beinahe voll. Wir hatten zu Beginn der Corona- Krise den Anteil zunächst etwas hinuntergefahren, haben jedoch, sobald die Lage gut zu überblicken war, gleich wieder nachgekauft. Volatilität ist abso- lut vorhanden und nicht zu unterschätzen, doch un- ser Risikomanagement achtet darauf, dass hier alles in moderaten Bahnen läuft. Um auf den zweiten Teil Ihrer Frage zurück zu kom- men: eine ökonomische Schwäche ist vorhanden und genaue Marktbeobachtung ist notwendig. Doch, wie schon gesagt: Wir favorisieren substanziell starke Unternehmen, deren Entwicklung wir langfri- stig beobachten und sind keine Freunde der „Short Term Prediction“. Was ist zum Anleiheteil des Fonds zu sagen, der ja ebenfalls ungefähr 50 Prozent beträgt? Bei Bonds covern mein Co-Manager und ich die ge- samte Bandbreite an Themen: Von Staatsanleihen über Unternehmensanleihen bis hin zu Geldmarkt- instrumenten. In Anbetracht der niederen bis nega- tiven Zinsstruktur legen wir unser Augenmerk aktu- ell auf griechische oder zypriotische Anleihen und suchen auch in Italien oder Spanien nach attrak- tiven Opportunitäten. Wir sind auch in diesem Be- reich sehr flexibel und in unseren Möglichkeiten nicht limitiert. www.carmignac.at Mark Denham, Head of European Equities, Fonds- manager, Carmignac Risk Managers April 2020 – GELD-MAGAZIN . 37 EXPERTS TALK . Mark Denham, Carmignac FOTO: beigestellt