GELD-Magazin, April 2020

Qualität ist der Stern am dunklen Corona-Himmel Die Corona-Krise stellt für die meisten Börsianer eine Belastungsprobe dar. Bei Comgest sind wir für solche „Schwarzen Schwäne“ gerüstet: Wir bleiben unserem Anlagestil treu. Wir versuchen, mit Qualitätswachstum durch die turbulenten Gewässer zu navigieren – den guten Seemann erkennt man schließlich erst bei schlech- tem Wetter. „Black Swans“ erleben wir zwar immer wieder, beispielsweise mit der SARS-Epidemie 2003 oder mit der Finanzkrise 2010, aber ein allgemein- gültiges Lösungsrezept gibt es nicht. Auch ausgeklü- geltes Risikomanagement erweist sich in außerge- wöhnlichen Fällen - wie der Corona-Pandemie - als relativ machtlos. Wir üben uns daher nicht in Arma- geddon-Szenarien oder versuchen, uns mit Top- Down-Analysen zu behelfen, sondern behalten un- seren Investmentstil, den wir seit der Gründung im Jahre 1985 konsequent verfolgen, bei. Nicht zuletzt hat sich dieser bereits des Öfteren als Schutzschild gegen makroökonomische Turbulenzen bewiesen. Qualitätswachstum als Schutzschild Im Sinne des sogenannten Qualitätswachstumsan- satzes fokussieren wir darauf, durch fundamentale Bottom-Up-Analyse hochwertige Titel zu identifizie- ren. Qualitativ hochwertig sind für uns Unterneh- men mit hohen Markteintrittsbarrieren und starken Geschäftsmodellen, die nachhaltiges Wachstum er- lauben – Ziel ist ein zweistelliges Gewinnwachstum pro Jahr über einen Zeitraum von mindestens fünf Jahren. Wesentlich ist dabei, zu verstehen, dass ge- sunde Bilanzen, hohe Finanzkraft und regelmäßiges Wachstum nicht Qualität an sich bedeuten, sondern das Ergebnis von Qualität sind. Nicht-finanzielle und finanzielle Faktoren stehen in direktem Zusam- menhang, denn langfristig spiegeln sich soziale, um- welttechnische und die Unternehmensführung be- treffende Probleme auch in den Zahlen wider. Bei uns gibt es daher ein hauseigenes ESG-Team mit drei Spezialisten. Dieses analysiert die Titel und ver- sieht sie mit einer Risikoprämie, die auf einem vier- stufigen Scoring-System basiert. Das Team ist auch federführend, wenn es darum geht, dass wir uns als aktiver Shareholder in unseren Unternehmen enga- gieren. Der Vorteil von langfristigem Wachstum ist Regelmäßigkeit und Vorhersehbarkeit – was bedeu- tet, dass Qualitätsaktien in schwierigen Börsensitua- tionen wie Covid-19 besser bestehen als Unterneh- men, die sich durch kurzfristige Renditen über Was- ser halten. Insbesondere in unseren Flaggschiff- Fonds zeigt sich diese Stärke nun und Kurseinbrü- che konnten gut abgefangen werden. Stabil durch die Krise Quality-Growth-Aktien bezeichnen wir gerne als Sterne, die in der Dunkelheit leuchten. Ein Beispiel ist der chinesische Internet-Gigant Tencent, der im Fonds Comgest Growth World (ISIN: IE00BD- 5HXK71) eine wesentliche Position bildet. Zu den breiten Einsatzbereichen dieses Unternehmens zäh- len etwa soziale Netzwerke, Gaming und FinTech- Dienste. Da Menschen nun vermehrt zu Hause blei- ben und viel Zeit vor ihren Bildschirmen verbringen, profitiert die Aktie einmal mehr. Allerdings ist die Entwicklung auch unabhängig von Corona langfri- stig vielversprechend und die Aktie daher ein klarer Kauf für uns. Ein weiterer Fels in der Brandung und eine Position in unserem Comgest Growth Europe Fonds (ISIN: IE0004766675) ist Roche. Das Gesundheitsunter- nehmen ist weltweit führend in der Entwicklung von Medikamenten, beispielweise für Lungen- oder Brustkrebs. Es erfährt aktuell zusätzlichen Auf- schwung durch die Produktion von Covid-19-Tests und durch die Erforschung neuer Lösungen bei der Virusbekämpfung. Auch Ferrari ist ein Stern am dunklen Corona-Himmel. Trotz der kritischen Umstände in Italien erweist sich die Aktie als sehr stabil. Die Nachfrage reißt nicht ab und der einmo- natige Produktions-Stopp konnte Ferrari nicht viel anhaben. Wir haben uns in den letzten 30 Jahren keine groß- en Gedanken zu kurzfristigen Bewertungsschwan- kungen gemacht. Wir denken in langen Zeiträumen und damit an eine nachhaltige Performance. Daher konzentrieren wir uns auf das, was wir können und investieren weiterhin in Qualitätswachstum. www.comgest.com Wolfang Fickus, Mitglied des Investment- komitees bei Comgest April 2020 – GELD-MAGAZIN . 15 GASTBEITRAG . Wolfgang Fickus, Comgest EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt