GELD-Magazin, Dezember 2019 / Jänner 2020

rate Bond-Markt hat nicht den gleichen Druck auf die Zinsaufschläge auf Staats- anleihen erlebt wie der europäische, wo massive Anleihenkaufprogramme der EZB die Bewertungen verzerrt haben. Auch profitierte die US-Anleihenmarkt- bewertung inmitten signifikanter M&A- Aktivitäten von erhöhten Bond-Emis­ sions-Aktivitäten. Hier erzeugte die Not- wendigkeit einer Anleihen-Platzierung einen Aufwärtsdruck auf die Credit- Spreads.“ DURCHWACHSENE PERSPEKTIVEN BEI HIGH YIELD BONDS Gewisse Vorsicht ist im High Yield- Bereich angebracht, wo die unter dem historischen Schnitt liegenden Ausfalls- raten ansteigen könnten. „Wir rechnen aber mit nur geringen Anstiegen und hier auch nur in den schlechteren Rating- klassen. Dies würden wir aber als gesun- de Bereinigung betrachten, da es haupt- sächlich Unternehmen mit einem nicht nachhaltigen Geschäftsmodell oder zu hoher Verschuldung treffen sollte. Das könnte vor allem in den USA zutreffend sein, wo die Fundamentaldaten schwä- cher sind als in Europa“, erklärt Molzar und ergänzt: „Für einen massiven An- stieg der Ausfallraten müssten entweder die Wirtschaft und somit die Unterneh- mensgewinne massiv einbrechen oder die Liquidität an den Kapitalmärkten stark zurückgehen. Beide Risiken sind bei uns aktuell mit eher geringen Wahr- scheinlichkeiten versehen.“ Indessen rechnet Isaacs mit anhal­ tendem US-Wirtschaftswachstum, un- terstützt durch robusten Arbeitsmarkt und niedrige Ölpreise. Angesichts einer weiterhin starkakkommodierendenGeld- politik und überschaubarer Verschul- dung der Firmen sieht Isaacs 2020 kei- nen nennenswerten Anstieg der Ausfalls- raten im High Yield-Segment und erklärt: Ausblick 2020 – Anleihen | MÄRKTE & FONDS EINSCHÄTZUNG DER ANLEIHEN- SEGMENTE IN 2020 » » Besonders attraktiv: Corporate Bonds Emerging Markets » » Übergewichten: Investment Grade-Corporate Bonds Europa Investment Grade-Corporate Bonds USA Emerging Markets Bonds Hartwährungen » » Neutral: High Yield Bonds Europa (selektiv) High Yield Bonds USA (selektiv) Emerging Markets Bonds Lokalwährungen » » Meiden: Staatsanleihen Europa, USA und Japan UNTERNEHMENSANLEIHEN NORDAMERIKA U. GLOBAL (EUR) ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 Jahre 5 Jahre TER BEMERKUNG IE00B3RW6Z61 Nomura Funds - US High Yield Bond 4.053 Mio.€ 9,6% 10,9% 42,3% 1,15% HighYield US-Corporate Bonds AT0000706502 Allianz Invest PIMCO Corporate 134 Mio.€ 17,8% 12,6% 36,8% 1,03% USA,Rest International,Durchschn.Rating: BAA+ AT0000637491 ESPA Bond USA High Yield 177 Mio.€ 7,9% 11,5% 18,5% 1,06% HighYield US-Corporate Bonds Quelle: MountainView,Stichzeitpunkt: 28.November 2019 UNTERNEHMENSANLEIHEN EUROPA (EUR) ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 Jahre 5 Jahre TER BEMERKUNG LU0772944145 Nordea 1 European Fin. Debt Fund 1.021 Mio.€ 10,9% 21,8% 27,4% 1,26% Banken/Unternehmen; Ratings BBB u.BB LU0226953981 Robeco European High Yield Bonds 456 Mio.€ 8,0% 13,2% 24,0% 1,20% HighYield Corporate Bonds LU0113257694 Schroder ISF EURO Corporate Bond 9.586 Mio.€ 7,5% 10,3% 19,3% 1,29% HighYield Corporate Bonds,Rating BB: 45%,B: 18% LU1829336780 Threadneedle Europ. Corp. Bond Fund 136 Mio.€ 6,8% 8,0% 13,8% 0,62% Corporate Bonds; primär Investmentgrade Quelle: MountainView,Stichzeitpunkt: 28.November 2019 EMERGING MARKETS BONDS (EUR) ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 Jahre 5 Jahre TER BEMERKUNG LU1086766554 Vontobel Emerging Markets Debt 4.324 Mio.€ 15,9% 17,8% 48,5% 0,76% breite Streuung,primär USD u.EUR LU1882454553 Amundi Funds Em. Markets Bond 7.573 Mio.€ 17,1% 15,8% 45,7% 0,66% Corp.Bonds; breite Streuung,USD: 44%; EUR: 14%,Rand: 24% LU1670631107 M&G Emerging Markets Bond Fund 1.008 Mio.€ 16,0% 15,3% 41,8% 1,47% USD,Beimischung von Lokalwährungen,Staaten u.Unternehmen AT0000A189P1 IQAM Bond LC Emerging Markets 93 Mio.€ 13,3% 14,0% 15,3% 1,46% Lokalwährungen;Türk.Lira 13,5%; Mex.u.Philipp.Peso 9,4 bzw.8,6% Quelle: MountainView,Stichzeitpunkt: 29.November 2019 „Aus unserer Sicht werden sich die Aus- fälle auf spezielle Sektoren wie US-Ener­ gie-Firmen und Einzelhandel Europa konzentrieren – beides Bereiche, in de- nen wir weiterhin vorsichtig agieren.“ JÄNNER 2020 – GELD-MAGAZIN | 49