GELD-Magazin, Dezember 2019 / Jänner 2020

Investieren in Gesundheit: Expertise ist gefragt A ktien aus dem Gesundheitssek- tor bieten sich aufgrund ihrer hohen Diversifikation und der guten langfristigen Ertragsaussichten für ein spezifisches Investment an. Die komplexe und sich stets dynamisch ver- ändernde Struktur dieser riesigen Bran- che erfordert unserer Überzeugung nach jedoch einen aktiven Managementansatz sowie umfassende Ressourcen. Drei Kräfte dominieren den Wandel im Ge­ sundheitswesen: Innovation, Preisstrukturen und Politik. Diese Kräfte wirken jedoch oft ge­ genläufig und erschweren die Investitions­ aussichten für ein Produkt oder Unterneh­ men.Werden die Menschen für eine revolutio­ näre Behandlung mehr bezahlen, wenn die Versicherung die Kosten nicht übernimmt? Ist es wahrscheinlich, dass eine Regierung sinn­ volle Subventionen für eine neue Diagnose­ technologie bereitstellen wird? Sind die aktuellen Preise langfristig nachhaltig? Trotz dieser Herausforderungen finden wir immer wieder Aktien, von denen wir glauben, dass sie solide Quellen für Anlageerträge bil­ den. Um sie zu identifizieren machen wir je­ doch keine Vorhersagen über Arzneimittelstu­ dien, das gelingt selbst den besten Wissen­ schaftern nicht. Stattdessen entwickeln wir ein klares Bild davon, wie sich Innovation, Preisgestaltung und politische Dynamik auf Profitabilität und Wachstum eines Unterneh­ mens auswirken könnten. INNOVATION ALLEINE GARANTIERT NOCH KEINEN WIRTSCHAFTLICHEN ERFOLG Dennoch sind Innovationen nicht immer wirtschaftlich sinnvoll. Das Verständnis von effektiver Preisfindung ist entscheidend für die Beurteilung des Ertragspotenzials eines Unternehmens. Denn Innovation führt ten­ denziell zu steigenden Preisen. So ist bei­ spielsweise Mylans Autoinjektor EpiPen ein beliebtes Produkt, das bei extremen aller­ gischen Reaktionen den Tod verhindern kann. Der Preis hat sich jedoch seit Mai 2007 mehr als versechsfacht. Ist das nachhaltig? Hoch­ preisige Produkte könnten sich als Achilles­ ferse eines Unternehmens erweisen, wenn der Preis durch Marktdynamik oder politische Entscheidungen nach unten gedrückt wird. Die Gesundheitspolitik in den wichtigen Märkten ist mitentscheidend für den Unter­ nehmenserfolg. Weltweit spüren die Gesund­ heitssysteme die Belastung durch steigende Kosten. Wir sind daher vorsichtig bei Unter­ nehmen, die Umsatzsteigerungen auf Kosten der Profitabilität verfolgen. Auch Unterneh­ men, die auf einen einzigen erfolgreichen Me­ dikamententest angewiesen sind, um das zu­ künftige Wachstum voranzutreiben, sollten aus unserer Sicht mit äußerster Vorsicht be­ handelt werden. Intuitive Surgical ist ein gutes Beispiel für ein Unternehmen, das nach unseren Krite­ rien zu Recht hoch bewertet wird. Das Un­ ternehmen ist führend in der Medizinrobotik und verfügt über bewährte Technologien in ei­ ner Branche mit hohen Eintrittsbarrieren für Wettbewerber. Intuitive Surgical verfügt über die finanziellen Mittel, um seine Expansion in neue, lukrative Bereiche selbst zu finanzieren. Im Gegensatz dazu sind wir der Meinung, dass Arzneimittelvertriebe und Krankenhäu­ ser oft problematisch sind. Die Preismodelle der Pharmavertriebe basieren auf dem Wa­ renwert, anstatt wie sonst üblich auf Größe, Gewicht und Entfernung. Auch die Kranken­ häuser stehen unter Druck, da viele neue Be­ handlungen ambulant möglich sind. Effektive Investments in Gesundheitsaktien erfordern weniger wissenschaftliche Einblicke als vielmehr einen disziplinierten Anlagepro­ zess für den langfristigen Erfolg. Wir nutzen unsere Erfahrung und unsere umfangreichen Researchkapazitäten, um täglich aufs Neue für unsere Anleger zu arbeiten. www.alliancebernstein.com HistorischePerformance istkein Indikator für zukünftigeErträge.DiehierinvonABgeäußertenAnsichtenundMeinungen sindalsWerbung zu verstehen.Sie richten sichanprofessionelleKunden,basierenaufunseren internenPrognosenund können sich jederzeit ohneAnkündigung ändern.Anlagen in den Fonds bergen bestimmteRisiken.DieAnlageerträge undderKapitalwertdes Fonds sindSchwankungenunterworfenundKunden könnenunterUmständen ihreingesetztes Kapitalnichtvollständig zurückerhalten.DiewesentlichenAnlegerinformationen (KIID)undderVerkaufsprospektdesbe- treffendenFondssindkostenfreiund indeutscherSpracheaufwww.alliancebernstein.comoderkostenfrei inPapierform beider InformationsstelleUniCreditBank,AustriaAG,Rothschildplatz1,1020Wien,erhältlich. | ALLIANCEBERNSTEIN | JÄNNER 2020 – GELD-MAGAZIN | 45 ADVERTORIAL Vinay Thapar, Portfoliomanager, AllianceBernstein AB INTERNATIONAL HEALTHCARE PORTFOLIO Quelle:ABundMSCIper30.11.2019 AB International Healthcare PortfolioA Dez.14 März 15 Juni 15 Sept.15 Dez.15 März 16 Juni 16 Sept.16 Dez.16 Dez.17 März 17 Juni 17 Sept.17 Dez.18 März 18 Juni 18 Sept.18 Sept.19 Dez.19 März 19 Juni 19 MSCI Healthcare Index NR 1.600 1.500 1.400 1.300 1.200 1.100 1.000 900 Wachstum einerAnlage von 1.000 USD über 5 Jahre gg.MSCI Healthcare NR