GELD-Magazin, Dezember 2019 / Jänner 2020

Ausblick 2020 – USA | MÄRKTE & FONDS WAHLEN UND BÖRSE Die Statistik belegt: Das dritte und vierte Jahr einer US-Präsidentschaft sind an der Wall Street die stärksten Phasen im Wahlzyklus. Gleichgültig war dabei, ob ein Demokrat oder ein Republikaner das Rennen machte, fast immer zogen die Aktienkurse in der Mitte des jeweiligen Vorwahljahres stark an und behielten diesen Trend bis kurz vor dem Urnengang bei, errechnet die Vermögensverwaltung Albrech & Cie. Besonders erfolgreich entwickelte sich die US-Börse übrigens unter Sunny­ boy Bill Clinton: Der S&P legte zwischen 1993 und Ende 2000 von rund 440 auf 1500 Punkte zu, was weit mehr als einer Verdreifachung entspricht. Dann aber erfolgte sehr schnell der Absturz durch das Platzen der Internetblase. Wobei zuvor der New Economy- Boom die Börsen prinzipiell immens antrieb. Man sieht also: Es spielen so viele Einfluss- faktoren eine Rolle, dass man sich nicht alleine auf die Wahljahrstatistik verlassen sollte. Werden wir in den USA bald eine Rezession sehen? Wir haben jetzt die längste Expansion der US-Wirtschaft, aber auch eine der schwächsten, 26 Prozent BIP-Wachstum seit 2009. Sie brauchen mindestens eines von drei Din- gen, um eine Rezession auszulösen: Eine ernsthafte Bestandskorrektur, dies ist aber unwahrscheinlich. Einen externen Schock, zum Beispiel Ölkrise, oder ein Versagen der Geldpolitik. Wenn wir nach einem Auslöser suchten, würden wir auf einen monetären „Trigger“ blicken, insbesondere angesichts der zunehmend wichtigeren Rückkopp- lungsschleife zwischen Finanzmärkten und der Wirtschaft. So hat sich die starke Kor- rektur im vergangenen Jahr fast von selbst erfüllt: Die Erwartung einer Rezession auf- grund einer straffen Geldpolitik führte zu einer völligen Austrocknung der Kredit- märkte, dem wiederum das Einfrieren der Kapitalanlagen der Unternehmen folgte. Die Federal Reserve verstand die Ge- fahr und kehrte schnell den Kurs um. Wir befinden uns wieder in einem akkommo- dierenden/neutralen Währungsregime. Ich würde auch nach Auslösern suchen, die außerhalb des Konsenses liegen: Was ist zum Beispiel, wenn die Inflation ansteigt und die Fed die Zinsen erhöhen muss, um die Preise abzukühlen? Die Wirtschaft wür- de es nicht leicht nehmen. Was bedeutet eine Wirtschafts-Abschwächung für Ihre Strategie? Absolut gar nichts. Unsere Grundvorausset- zung bei der Auswahl von Anlagen ist die Identifizierung von Unternehmen, die bei jedem „Wetter“ eine hohe Rendite, eine so- lide Bilanz und Cashflow-Generierung auch während eines Abschwungs aufweisen. | INTERVIEW Christophe Nagy, Portfoliomana- ger des Comgest Growth America sen, handeln traditionell mit einer Prä- mie.“ Ähnlich sieht das Sven Anders: „Die Markterholung im Jahr 2019 hat das KGV vorangetrieben, wobei der S&P 500 relativ im Einklang mit seinem lang- jährigen Durchschnitt gehandelt wird. Die aktuellen Niveaus stellen einen an- gemessenen Wert für das gegenwärtige Marktumfeld dar.“ ATTRAKTIVE AKTIEN Welche Titel landen nun in der Aus- wahl erfolgreicher Fondsmanager? An- ders bezeichnet Microsoft als „unsere Top-Holding. Alphabet ist eine weitere attraktive Aktie in unserem Portfolio.“ Caruso gewährt ebenfalls Einblick: „In- tuitive Surgical, eine unserer Hauptbe- teiligungen im Gesundheitswesen, ist Marktführer in der Roboterchirurgie. Wir gehen davon aus, dass dieses innovative Segment kurz- bis mittelfristig ein be- deutendes Wachstum erzielen wird. Zo- etis ist ein weiterer Healthcare-Stock, den wir halten, der jedoch aus einem ganz anderen Teilsektor stammt: der Tiergesundheit. Die Lösungen von Zo- etis für die Tierhaltung helfen Landwir- ten, gesunde Tiere zu züchten, die eine wachsende Bevölkerung aus begrenz- ten natürlichen Ressourcen ernähren.“ Christophe Nagy, Portfoliomanager des Comgest Growth America Fonds, nennt CMS als gutes Beispiel, es handelt sich um den wichtigsten regulierten Strom- und Gasversorger in Michigan. Auch Medtronic,weltweit führend in der Me- dizintechnik, zählt zu den Favoriten des Experten. Das Fazit: Die USA bleiben ein guter Boden für Investoren. JÄNNER 2020 – GELD-MAGAZIN | 33