GELD-Magazin, Oktober 2019

flikt zwischen den USA und China län- ger andauern wird, als viele derzeit erwar- ten. Chinas Wachstum wird zwar quali- tativ hochwertiger, aber dennoch weiter sinken. Ein Grund sind die Strafzölle, die an die Konsumenten weitergegeben wer- den. Hersteller mit starken Marken und schlanker flexibler Produktion werden Marktanteile von den schwächeren Mitbe- werbern erobern“, so Smerczak. „Was unsere Konjunkturszenarien an- belangt, so würde eine Wiederholung der Abschwächung im mittleren Zyklus 2015 mit folgender Erholung 2016 eine verlo- ckende Prognose für 2020 darstellen. Wir allerdings glauben, dass die Investoren zu sorglos sind. Aus China kommt weniger Konjunkturunterstützung, und somit ha- ben die USA die Last der Wirtschaftsför- derung im Wahljahr 2020 zu tragen. Wir sind vorsichtig gestimmt, was einen Re- bound des Wachstums anbelangt. Aller- dings sehen wir auch keine deutliche Re- zession – die meisten unserer Makroindi- katoren (Geldmengenwachstum, Kredit- multiplikatoren, Kredit-Spreads) stehen nicht auf Rot. Solange vor allem die Kre- dit-Spreads sich nicht deutlich auswei- ten, hat die Inversion der Zinskurve nur eine geringe Aussagekraft“, erläutert Max Anderl, Lead Portfoliomanager bei der UBS. Dennoch könnte es zu „Mini-Rezes- sionen“ kommen. AKTIEN ODER ANLEIHEN? Der Aktienmarkt hat eine kurzfristige Abschwächung der Wirtschaft eingepreist, der Anleihemarkt aber eine regelrechte Rezession. Wer hat nun Recht? Dazu An- derl: „Der Anleihemarkt wird durch die Notenbank-Aktionen und niedrige Zinsen (extrem in Europa) verzerrt. Das Resultat: Renditehungrige Anleger gehen in die USA und investieren in US-Staatsanleihen. Wir halten den Aktienmarkt für den besseren Börsenführer durch die nächsten Monate. Wir investieren gerne in defensive Wachs- tumsaktien als Anleihenersatz in Europa, japanische Turnaround-Situationen und vernünftig gepreiste US-Wachstumsak- tien.“ Allerdings dürfte das Gewinnwachs- tum sogar in den USA unter fünf Prozent fallen. In Europa könnte es gar kein Ge- winnwachstum mehr geben. Wichtige Informationen: Nur für den internen Gebrauch und Anlageberater/ professionelle Anleger (nicht für Privatkunden zu verwenden oder an diese weiterzugeben). Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung. Der Wert der Anlagen und etwaige Einkünfte daraus sind nicht garantiert und können sowohl steigen als auch fallen sowie von Wechselkursveränderungen beeinflusst werden. Das bedeutet, dass ein Anleger unter Umständen den ursprünglich angelegten Betrag nicht zurückerhält. Threadneedle (Lux) ist eine nach dem Recht des Großherzogtums Luxemburg gegründete Investmentgesellschaft mit variablem Kapital (Société d’investissement à capital variable oder “SICAV”). Zweck der SICAV ist die Ausgabe, Rücknahme und der Umtausch von Anteilen verschiedener Anteilsklassen. Die Verwaltungsgesellschaft der SICAV ist die Threadneedle Management Luxembourg S.A., die von der Threadneedle Asset Management Ltd. und/oder ausgewählten Unteranlageberatern beraten wird. Diese Veröffentlichung dient lediglich der Information und stellt kein Angebot zum Kauf von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten noch eine Anlageberatung und eine Investmentdienstleistung dar. Zeichnungen von Anteilen eines Fonds dürfen nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts und der wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) sowiedes letzten Jahres-oderZwischenberichtsundaufderGrundlagederaktuellen Geschäftsbedingungen erfolgen. Anleger sollten sich auch im Verkaufsprospekt im Abschnitt “Risikofaktoren” über die Risiken bei der Fondsanlage generell und speziell bei der Anlage in diesem Fonds informieren. Die genannten Dokumente sind auf Englisch, Französisch, Deutsch, Portugiesisch, Italienisch, Spanisch und Niederländisch auf schriftliche Anfrage bei der Verwaltungsgesellschaft unter der Adresse 44, rue de la Vallée, L-2661 Luxembourg, Großherzogtum Luxemburg, kostenfrei erhältlich (es gibt keinen niederländischen Verkaufsprospekt). Sie sind des Weiteren an den folgenden Adressen erhältlich: in Österreich: Erste Bank, Graben 21 A-1010 Wien; in Deutschland: JP Morgan AG, Junghofstr. 14, 60311 Frankfurt. Threadneedle Management Luxembourg S.A. Eingetragen im Registre de Commerce et des Sociétés (Luxembourg), Registernummer B 110242; eingetragener Firmensitz: 44, rue de la Vallée, L-2661 Luxembourg, Großherzogtum Luxemburg. Columbia Threadneedle Investments ist der globale Markenname der Columbia- und Threadneedle-Unternehmensgruppe. columbiathreadneedle.com 10.19 | J29923 | 2760676 columbiathreadneedle.at n Erfahrenes Team, welches auf die besten Ideen erfolgreicher regionaler Strategien zurückgreift n Klarer und konsistenter Qualitätsansatz, der sich auf Wettbewerbsvorteile fokussiert n Nachgewiesener Track Record zeigt nachhaltige und risikobereinigte Renditen Großes Potenzial kleinerer Unternehmen konsequent entfalten. Threadneedle (Lux) Global Smaller Companies Fund Diese Grafik zeigt, wie sich Aktien und Anleihen gegenüber verhalten. Die steigende rote Kurve zeigt die Outperformance von Aktien. Bei sinkenden Leitzinsen dagegen sind Anleihen besser. AKTIEN PERFORMEN BEI ZINSANHEBUNGEN BESSER ALS ANLEIHEN RelativerTotal-Return-Index,per1997auf100umbasiert US-Leitzins inProzent 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 170 150 130 110 90 70 50 GlobaleAktien übertreffen globale Staatsanleihen bei einemAnstieg der Leitzinsen 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Quellen:MSCI,RefinitivDatastream,USFederalReserve,J.P.Morgan US-Leitzins Überrendite globalerAktien zu globalen Staatsanleihen