GELD-Magazin, Oktober 2019

Einen einmaligen und gleichzeitig höchst erfreulichen Rekord können dänische Mort- gage Bonds (Hypothekenanleihen) vorzei- gen: Sie werden bereits seit dem Jahr 1797 begeben – und weisen innerhalb dieses his­ torischen Zeitraums keinen einzigen Ausfall auf! Auf die berechtigte Frage, „wie schaffen das die Dänen bloß“, wusste Allan Willy Lar- sen, Head of FX and Mortgage Bonds bei der Jyske Bank, die passende Antwort: „Verant- wortlich dafür ist das einzigartige Ausgleichs- prinzip in Dänemark. Der Kreditnehmer weiß aufgrund einer eigenen ISIN immer, wo sich sein Darlehen gerade ,befindet‘ und wie der Preis momentan aussieht. Das Ausgleichsprinzip steht also für um- fassende Transparenz und der Anleihennehmer kann jederzeit wieder über die Börse verkaufen.“ Aber auch einmal ganz abgesehen von diesem besonderen Cha- rakteristikum ist Dänemark ein guter Boden für Hypothekenanleihen, das Land bietet immerhin den größten Mortgage-Markt Europas. Und die Dynamik im Immobilienbereich ist stark: Die Wohneigen- tumsquote in Dänemark liegt hoch (67% vs. 53% in Deutschland); dabei leben Dänen nur zwischen fünf und zehn Jahren in ihrem Haus, OKTOBER 2019 – GELD-MAGAZIN | 33 Institutional Investors Congress | MÄRKTE & FONDS Es ist kein Geheimnis, dass klassische Staatsanleihen praktisch keine Rendite mehr abwerfen. „Deshalb sind viele Inves­ toren auf ihrer ,hunt for yield‘ in den riskan- teren Bereich der High Yields vorgedrungen“, zieht Gerald Pistracher, Director - Institutio- nal & Wholesale Österreich bei GAM Invest- ments, Bilanz. Im Sektor der High Yields geht GAM seit der Übernahme von Cantab im Jahr 2016 neue Wege. Dabei handelt es sich um einen spezialisierten Manager für systema- tische Anlagen mit Sitz in Cambridge, der zur Ergänzung der GAM- Strategie akquiriert worden ist. „Der regelbasierte, quantitative Ansatz, den wir mit Cantab verfol- gen, ist an den Credit-Märkten noch nicht so weit verbreitet.Wir spre- chen dieser Strategie, bei der der Mensch aus dem Spiel genom- men wird, aber entscheidende Vorteile zu. Hier werden Unmengen von Daten vom Computer analysiert und daraus ohne Emotionen Investment-Entscheidungen abgeleitet“, führte der Experte weiter aus. An der Verwirklichung dieses Konzepts arbeiten immerhin über 35 Wissenschafter, die sich ganz auf Research, Systeme und Handel konzentrieren. „Wissenschaftlich fundierte, systematische Anlage- und Handelsstrategien auf der Grundlage eines durchdachten Ri- GAM  | Auf der Jagd nach Rendite Allan Willy Larsen, Jyske Bank Gerald Pistracher, GAM Investments JYSKE BANK  | Wie machen das nur die Dänen? sikomanagements mit voller Transparenz, dafür steht dieser Ansatz“, so Pistracher. Der Fonds GAM Systematic Dynamic Credit nützt nun diese Grundlage, um an steigenden Märkten in Verbindung mit Ver- lustabsicherung in längeren Baissephasen zu partizipieren. So soll eine signifikant bessere Wertentwicklung als an den globalen Credit- Märkten erzielt werden. www.gam.com/de danach kaufen sie eine der veränderten Lebenssituation angepasste neue Immobilie.Wie kann man nun am besten vom „dänischenWun- der“ profitieren? Larsen weiß: „Langfristige festverzinsliche Anleihen mit Kündigungsrecht, sogenannte Callable Bonds, werden von aus- ländischen Anlegern am meisten gekauft.“ www.jyskebank.com/de Schuldverschreibungen mit negativer Rendite steigen wieder markant an, deshalb setzen viele Investoren auf High Yields. BILLIONEN-SPIEL MIT NEGATIV-RENDITE Quelle:Bloomberg in Billionen USD 2011 2012 2014 2016 2018 15 10 5 Sicher ist sicher: Bei dänischen Hypothekenanleihen gibt es seit Bestehen 1797 keinen einzigen Ausfall. ÜBER 220 JAHRE „AUSFALLSICHER“ Dänische Hypothekenanleihen Dänemark Staatsanleihen Portugal Deutschland Spanien Österreich Griechenland Türkei 1800 1850 1900 1950 2000 Quelle: JyskeCapitalundTheEconomist