GELD-Magazin, September 2019

D as Portfolio der Immofinanz wurde in den vergangenen Jah- ren konsequent auf Büro- und Gewerbeimmobilien in Österreich, Deutschland und CEE ausgerichtet. Der Spin-off der BUWOG, in der sämtliche Wohnimmobilien gebündelt wurden, er- folgte im April 2014. Seither verfolgt Vor- stand Oliver Schumy die Strategie, die Flächen möglichst stark zu standardisie- ren. Im Bürobereich wird dies mit dem Konzept „myhive“ umgesetzt und im Ge- werbebereich unter der Marke „VIVO!“ (10 Einkaufszentren) und STOP SHOP (90 Gewerbeparks). Der Vorteil dieser Standardisierung ist der relativ geringe Aufwand bei der Integration akquirierter oder der Planung neuer Objekte. BETEILIGUNG AN DER S IMMO Im Zuge der Übernahmekarussells ab dem Jahr2015,alsdieCAImmodieImmo- finanz übernehmen wollte, ging es dann vielmehr in Richtung Übernahme der S Immo durch die Immofinanz. Im Zuge dessen sicherte sich die Immofinanz ein Paket von 29,14 Prozent an der S Immo, das sich als hervorragendes Investment erwies. Denn alleine die vereinnahmte Dividende aus dieser Beteiligung machte im ersten Halbjahr 2019 13,7 Millionen Euro aus. Ein Zusammengehen mit der S Immo steht noch immer im Raum, ist jedoch keine dringliche Agenda. GEWINN VERDOPPELT – WEITERER AUFBAU DES PORTFOLIOS „Nachdem wir unser Portfolio in den zurückliegenden Jahren neu und effi­ zienter aufgestellt haben, ist die Immo- finanz nun wieder erfolgreich auf Wachs- tumskurs. Mit den jüngsten Zukäufen im Büro- und Einzelhandelsbereich steuern wir auf ein Immobilien-Portfo- lio von rund fünf Milliarden Euro zu“, stellt CEO Oliver Schumy fest. Es um- fasste per 30. Juni 2019 exakt 214 Ob- jekte mit einem Buchwert von rund 4,5 Milliarden Euro. Der Großteil davon sind Bestandsobjekte, der Vermietungsgrad beträgt 94,9 Prozent. Die Bruttorendite liegt stabil bei 6,3 Prozent. Mit dem Port- folioausbau stiegen im ersten Halbjahr die Mieterlöse um 10,8 Prozent (bereini- gt um IFRS-Effekte um 4,2%) auf 131,8 Millionen Euro, das Ergebnis aus dem Asset Management kletterte um 6,6 Pro- zent auf 101 Millionen Euro, das Ergeb- nis aus der Geschäftstätigkeit um 63,9 Prozent auf 203,4 Millionen Euro. Der nachhaltige FFO 1 aus dem Bestandsge- schäft vor Steuern stieg um 22 Prozent auf 59 Millionen Euro. Unter Berück- sichtigung der Dividendenzahlung der S Immo ergibt sich sogar ein FFO 1 vor Steuern von 72,7 Millionen Euro. Das Bewertungsergebnis aus Be- standsimmobilien und Firmenwerten erhöhte sich von 9,3 auf 104,7 Millio- nen Euro – vor allem als Folge der posi- tiven Marktentwicklung in Deutschland und Österreich. Folglich liegt das Ergeb- nis aus der Geschäftstätigkeit (EBIT) mit 203,4 Millionen Euro signifikant über dem Vergleichswert des Vorjahres (124,1 AKTIEN | Analyse Immofinanz 64 | GELD-MAGAZIN – September 2019 Vorstand Oliver Schumy erweitert das Immobilien-Portfolio der Immofinanz heuer auf rund fünf Milliarden Euro und den FFO 1 auf knapp 130 Millionen Euro – eine Steigerung der nachhaltigen Ertragskraft von mehr als 35 Prozent. Die Kursziele wurden nach oben revidiert, der Aktienkurs steigt dementsprechend. Mario Franzin Portfolio wird ausgebaut CREDITS: beigestellt, Immofinanz AKTIENKURS IMMOFINANZ Nach dem Verkauf des Russland-Portfolios 2017 zeigt der Trend der Immofinanz-Aktie nach oben. IMMOFINANZ IN ZAHLEN 2017 2018 2019e 2020e 2021e Aktienkurs zum Jahresende (€) 21,47 20,90 24,64* – – Marktkapitalisierung (Mio.€) 2.406 2.343 2.526 – – Mieterlöse (Mio.€) 234,5 236,9 326,0 349,0 382,0 EBITDA (Mio.€) 108 153 173 180 188 EBIT (Mio.€) 112 159 246 221 227 Jahresergebnis (Mio.€) –537 218 194 187 213 KGV zum Ultimokurs neg. 10,7 14,2 14,8 13,0 Eigenkapital (Mio.€) 2.808 2.800 2.912 2.972 3.030 EPRA NAV (€/Aktie) 28,60 28,80 29,80 31,00 31,70 Nettoverschuldung (Mio.€) 2.140 1.794 2.269 2.500 2.596 Dividende (€/Aktie) 0,70 0,85 0,92 0,97 1,00 Dividendenrendite (% zum Ultimokurs) 3,26 4,07 3,73 3,94 4,06 Quelle: finanzen.net, marketscreener.com, e = erwartete Consensus-Schätzungen * Stichzeitpunkt: 30.August 2019