GELD-Magazin, September 2019

auf. Noch besser ist der Faktor-Momen- tum-Ansatz, bei dem nur die ETFs am Anfang eines Monats gekauft werden, die ein positives Momentum gegenüber dem S&P 500 haben. Das relative Momen- tum wird dabei auf Basis eines gleiten- den Durchschnitts bestimmt. Ergebnis: 12,9 Prozent p.a. an Performance, und das bei nur 9,0 Prozent maximalen rela- tiven Drawdown zum S&P 500. WAS STECKT HINTER DER OUTPER­ FORMANCE? Ali Masarwah Director, Editorial Re- search EMEA, Morningstar Europe, skiz- ziert die Überlegungen hinter Faktor-An- sätzen anhand folgender Beispiele: „Die Value-Prämie bedeutet, dass günstig bewertete Aktien langfristig eine besse- re Performance abliefern als teure Ak- tien. Growth Investments sind Aktien mit starken Wachstumszahlen, zumeist, was den Gewinn anbelangt. Das bedeu- tet eine Überrendite gegenüber langsam wachsenden Unternehmen. Momentum beschreibt das Phänomen, dass gut lau- fende Aktien weiter gut laufen, sodass Anleger also von einem Trend profitie- ren. Bei Low Volatility (bzw. Minimum Variance) geht es darum, dass niedrig schwankende Aktien besser performen als stark schwankende.“ Eine wissenschaftliche Erklärung hat Obergantschnig: „Das Entstehen der Faktorenanomalie gründet sowohl auf rationale als auch verhaltensökono- mische Effekte. Ersteres erklärt sich ein- fach durch den günstigeren Aktienkurs, der für künftige Zahlungsströme bezahlt wird. Durch den günstigeren Kaufpreis wird der Investor durch dementspre- chend höhere Renditen entgolten. Die verhaltensökonomische Sicht spannt den Bogen um das Über-/Unterreagieren von Investoren. Das ist ein wesentliches Merkmal der weltweiten Kapitalmärkte – nicht erst seit den letzten Jahren.“ RICHTIGER EINSATZ UND KOMBI­ NATION VON FAKTOREN „Value performt typischerweise in Aufschwungphasen gut, also in Kon- junktur-Hochphasen. Bei Wachstums- unternehmen ist es eher so, dass sie un- abhängig vom Konjunkturzyklus wach- sende Gewinne erzielen. Low Volatility spielt seine Stärke in schwankungsin- tensiven Märkten aus. Momentum wie- der läuft bei stetigen Trends gut, wobei es auch Trendfolgestrategien für die Short- Seite gibt“, erklärt Masarwah. Auch bei Multi-Faktor-Ansätzen ist das Momen- tum häufig ein wichtiger Performance- Beschleuniger. Selbst kapitalisierungs- gewichtete Ansätze haben einen Momen- tums-Bias. Und auch in den vergange- nen 20 Jahren spielte es eine wichtige September 2019 – GELD-MAGAZIN | 51 Faktor-ETFs | MÄRKTE & FONDS 11 FAKTOR-ETFS, DIE FÜR EIN INVESTMENT IN FRAGE KOMMEN KÖNNTEN (Reihung nach 1-Jahres-Performance) ISIN PRODUKT PERFORMANCE MAX. VERLUST TER WÄHRUNG STRATEGIE 1 Jahr 3 Jahre 3 Jahre laut KIID p.a. IE00B802KR88 SPDR® S&P 500 LowVolatility ETF 15,1% 40,3% -11,7% 0,35% USD LowVola-Ansatz für volatile Zeiten IE00BL25JP72 Xtrackers MSCIWorld Momentum ETF 2,7% – – 0,25% USD GlobalesAktienmomentum,breiteAktienbasis DE000ETFL037 Deka STOXX® Europe Strong Growth 20 ETF 1,1% 49,9% -26,3% 0,65% EUR Besonderer Growth-Ansatz DE000ETFL052 Deka STOXX® Eurp Strong Style Comp.40 ETF 1,0% 36,0% -17,9% 0,65% EUR Kombiniert Growth undValue FR0012805687 Amundi ETF MSCI Europe Buyback 0,4% 23,4% -13,8% 0,30% EUR Kombiniert Buyback und Gleichgewichtung IE00B5M1WJ87 SPDR® S&P Euro DividendAristocrats ETF -1,2% 16,4% -13,5% 0,30% EUR Dividende mind.10 Jahre in Folge erhöht oder stabil gehalten LU1215451524 UBS ETF Fact MSCI EMU Quality EUR -1,6% – – 0,28% EUR Hohe Rentabilität,niedrigeVerschuldung und starkes Gewinnwachstum FR0011119205 Lyxor Russell 1000Value ETF -1,7% – – 0,19% USD US-Large Caps mit geringerem Kurs/Buchwert LU0378434236 ComStage EURO STOXX® Select Div 30 ETF -3,1% 16,2% -16,3% 0,25% USD Dividenden sind die neuen Zinsen! IE00BFWMMG89 UBS ETF (IE) MSCIWorld Select Factor -3,4% – – 0,46% USD 23 entwickelte Länder; kombiniert 6 Faktoren IE00BLSNMW37 Invesco Global BuybackAchievers ETF -3,9% 24,4% -22,3% 0,39% USD In vergangenen 12 Monaten mind.5% eigener Aktien zurückgekauft Datenerhebung: 29.08.nach 22 Uhr; Quelle: Mountain-View „ Notfalls heben sich die Faktoren auf, was bedeutet, dass Investoren faktisch ein überteuertes Marktport- folio halten. “ Ali Masarwah, Director, Editorial Research EMEA, Morningstar Europe