GELD-Magazin, September 2019

– und zwar alle Produktsegmente. Das hat bisher sehr gut funktioniert, denn der Europa Rentenfonds kommt auf eine Drei-Jahres-Rendite von rund zehn Pro- zent. Eichhorn ist im Bereich der HY- Unternehmensanleihen nur mehr neu- tral gewichtet, er hat also Risiko aus dem Fonds herausgenommen. Das hat der Rendite aber nicht geschadet. „Der Kep- ler Europa Rentenfonds profitiert von den Rückgängen bei den Renditen. Im Fonds ist die Duration (Kapitalbindungs- dauer) des Euroland- und Resteuropa- Blocks reduziert. Das wirkt sich aktuell zwar leicht negativ aus, wird aber durch die Beimischung von Bank- und Osteu- ropa-Anleihen gut kompensiert. Haupt- augenmerk liegt auf einer breiten Streu- ung über unterschiedliche Emittenten, wobei nur Anleihen mit Investment Gra- de (IG)-Rating erworben werden. Die Su- che der Investoren nach positiven Rendi- ten verhilft Spread-Produkten (u.a. Un- ternehmensanleihen, EM-Anleihen) zu einer guten Performance“, so Eichhorn. Unter den heimischen Anleihefonds überzeugt neben anderen auch der C- QUADRAT ARTS Total Return Bond (ISIN AT0000634720), der eine ausgeklügelte Trendfolgestrategie fährt. ACHTUNG: REZESSION! Ariel Bezalel, Head of Strategy, Fixed Income bei Jupiter Asset Management und Fondsmanager des Jupiter Dyna- mic Bond Fund (ISIN LU0459992896), erläutert seine aktuelle Anlagestrategie: „Wir sind sehr hellhörig, was spezielle Situationen anbelangt und fahren wei- terhin eine ‚Barbell-Strategie‘ – wir inves­ tieren in kurzfristige und langfristige An- leihen, während wir auf mittlere Lauf- zeiten verzichten. Unser Ziel ist, die er- hebliche Gewichtung an qualitativ hoch- wertigen Staatsanleihen mit AAA-Rating durch ausgewählte renditestärkere Pa- piere auszubalancieren. Weiters haben wir Risiko aus dem nun defensiv aufge- stellten Portfolio herausgenommen, etwa durch Herunterfahren unserer HY-Po- sition auf eine rekordtiefe Gewichtung“, sagt Bezalel. In den USA rückt die Re- zession näher – Warnsignale gibt es ge- nug. Etwa Kreditemissionen mit Ver- tragsklauseln, die den Emittenten zum Vorteil gereichen, während sie doch ei- gentlich die Gläubiger schützen sollten. Oder schlechtere Fundamentaldaten in Europa und Asien, rekordhohe Staats- und Unternehmensverschuldung und inversen Zinskurven. Dazu kommt: Ein Bericht der BIZ (Bank für Internationa- len Zahlungsausgleich) stellte fest, dass zwölf Prozent der börsennotierten Unter- nehmen weltweit jetzt schon als „Zom- bie-Firmen“ bezeichnet werden können – deren Gewinne ihre Zinszahlungen nicht decken. Sie können nur dank der Null- zinsen überleben. „Der globale Einkaufs- managerindex ist 13-mal hintereinander gesunken und unter die 50er-Marke ge- fallen, was auf ein Ende der Konjunktur­ expansion sowie des Zinszyklus hin- deutet. Daher wird die Fed gezwungen September 2019 – GELD-MAGAZIN | 35 Anleihenstrategien | MÄRKTE & FONDS ANLAGEN MIT NEGATIVER RENDITE NEHMEN WEITER ZU Quelle:Bloomberg,StandderDaten:15.Juli2019 Abgesicherte Rendite anhand zwölfmonatiger Termingeschäfte ...vor allem für EUR-Investoren „Wir erwarten eine Rezession in den USA, die Zinsen gehen Richtung null“ Ariel Bezalel, Jupiter 80% 60% 40% 20% 0% Globales Gesamtvolument in EUR abgesichert Globales Gesamtvolumen in Lokalwährung 59,6% 22,9% 2016 2017 2018 2019