GELD-Magazin, Mai 2019

Mai 2019 – GELD-MAGAZIN | 47 Börse Wien | aktien ein einbehaltener Gewinn stärkt das Ei­ genkapital, was durchaus auch seinen Reiz haben kann. BeimVergleich der Aus­ schüttungsquoten ist festzustellen, dass die Mehrheit der angeführten Unterneh­ men etwa 30 bis 40 Prozent ihrer Jahres­ gewinne als Dividende auszahlen. Etwas über dem Durchschnitt liegen die beiden Versicherer Vienna Insurance Group mit 48 Prozent und die Uniqa mit 67 Prozent des Jahresgewinns, was aufgrund ihrer Substanzstärke durchaus akzeptabel ist. Auch Porr und Warimpex liegen mit einer Ausschüttungsquote von 51 bzw. 55 Pro­ zent etwas über dem Schnitt, was auf die Dominanz der Großaktionäre zurückzu­ führen ist, die auch mal gerne Cash aus „ihrem“ Unternehmen sehen. Die gröSSten Kurspotenziale Kommen wir nun zu den Gewinner­ wartungen im Verhältnis zur Marktka­ pitalisierung – also wieviel wird das Un­ ternehmen im Verhältnis zu seinem ak­ tuellen Börsenwert in den kommenden zwei Jahren netto verdienen (quasi die erwarteten Dividenden 2019 und 2020 bei einer fiktiven Ausschüttungsquote von 100 Prozent). Deutlich vorne liegt unter dieser Be­ trachtung Warimpex mit 40,3 Prozent, die aber leider an der Börse nur eine ge­ ring Liquidität aufweist. Dahinter reiht sich die Raiffeisen Bank International mit knapp 30 Prozent, gefolgt von UBM Development mit 27,6 Prozent, Polytec mit 26,3 Prozent und OMV mit 22,5 Pro­ zent. Interessant scheinen noch mit je rund 20 Prozent die Erste Group Bank und die Vienna Insurance Group. Auch wenn die angeführten Zahlen nun etwas trocken wirken, helfen sie jedoch besser abzuschätzen, wie rasch sich der Aktien­ kurs nach dem Dividendenabschlag wie­ der erholen wird. Andernfalls ist ja nicht wirklich viel gewonnen. OMV stärkte 2018 ihren Upstream-Bereich und will heuer die Produktion von 447.000 auf 500.000 Fass Öläquivalent pro Tag steigern. Aber auch die Raffinerie-Kapazi- täten wurden mit dem Einstieg bei ADNOC erhöht. Damit dürfte heuer der Umsatz um rund zehn Prozent auf 25,6 Milliarden Euro zulegen, der Gewinn von 1,44 auf rund 1,7 Milliarden Euro (KGV 8,0). Unter diesen Gesichtspunkten ist die OMV-Aktie trotz des jüngsten Kursanstieges noch immer at- traktiv. Die Analysten der Erste Bank hoben unlängst die Gewinnerwartungen an und erhöhten das Kurziel von 62 auf 65 Euro. Der Kursrückgang im Jahr 2018 war durch eine nachträgliche Wertberichtigung und Re- strukturierungskosten, die auf den Gewinn drückten, bedingt. Lässt man diese Positio­ nen außen vor und verfolgte das bereinigte EBITDA, so entwickelte sich der Kran- und Hydraulikhersteller konstant gut. Damit wa- ren Kurse unter 25 Euro herrliche Kaufgele- genheiten. Wir wiesen in GELD-Magazin Aus- gabe Dezember, Seite 70, deutlich darauf hin. Jetzt war es gar nicht so überraschend, dass Palfinger das erste Quartal mit Rekord- werten bei Umsatz und Ergebnis abschloss. Unser Kursziel liegt bei etwa 35 bis 40 Euro. ISIN AT0000743059 Kurs (30.04.2019) 47,75€ KGV 2019e 8,0 Marktkap. 15,63 Mrd.€ KGV 2020e 6,8 UmSATZ 2019e 25,64 Mrd.€ KGV 2021e 6,0 Buchwert/Aktie 2019e 39,70€ Div.2019e 3,98% Der Hersteller von Hochleistungs-Sensoren, ams, steigerte vergangenes Jahr zwar den Umsatz um 34 Prozent auf 1,43 Milliarden Euro, musste jedoch infolge des schwachen Smartphone-Absatzes seiner Kunden einen Einbruch beim EBIT von 76 auf 13 Millio­ nen Euro hinnehmen. Dieses Debakel deckte sich etwa mit dem Kurstief bei 18 Euro im Jänner 2018. Zu Jahresende war die ams-Aktie jedoch stark unterbewertet, wenn man das Potenzial der Produktportfo- lios berücksichtigt. Das entwickelt sich jetzt aber langsam wieder. Die Zahlen zum ersten Quartal waren bereits über Erwarten gut. ISIN AT0000A18XM4 Kurs (30.04.2019) 37,72€ KGV 2019e 31,7 Marktkap. 3,18 Mrd.€ KGV 2020e 14,1 UmSATZ 2019e 1,66 Mrd.€ KGV 2021e 9,8 Buchwert/Aktie 2019e 32,10€ Div.2019e 0,75% ISIN AT0000758305 Kurs (30.04.2019) 29,10€ KGV 2019e 12,8 Marktkap. 1,09 Mrd.€ KGV 2020e 11,3 UmSATZ 2019e 1,67 Mrd.€ KGV 2021e 10,4 Buchwert/Aktie 2019e 16,30€ Div.2019e 2,58% Palfinger  | Rekordquartal: Wie der Phönix aus der vermeintlichen Asche OMV  | Zukäufe: Dynamische Entwicklung bei Umsatz und Gewinn ams  | Turnaround: Das erstes Quartal wieder besser als erwartet