GELD-Magazin, April 2019

MÄRKTE & FONDS | Globaler Ausblick 36 | GELD-MAGAZIN – APRIL 2019 Wandelanleihen sind eine attraktive Anlageklasse mit einer guten absoluten und einer – im Vergleich zu vielen anderen Anlageklassen – hervorragenden relativenWertentwicklung. Sie bieten ein asymmetrisches Chance/Risiko-Profil: ein ak- tienähnliches Ertragspotenzial und gleichzeitig ein durch den „Bond-Floor“ begrenztes Anlagerisiko (Ausnahme: Konkurs des Emittenten). Wandelanleihen (Convertibles) ermöglichen zudem eine Diversifikation zu anderen Anlageklassen und ein globales Anlageuniversum. Durch eingebundene Optionen mit langen Laufzeiten können Convertibles ein interes- santes Engagement darstellen. Wandelanleihen verfügen über einen integrierten Trendfolge-Mechanismus, d.h. fallende Aktiensensitivität in „Bear“-Märkten und steigende in „Bull“-Märkten. Wandelanleihen waren in Bezug auf die Wertent- wicklung in der Vergangenheit vielen anderen Anlagealternativen überlegen. In 20 von 21 Fällen einer Periode mit stei- genden Zinsen generierten Con- vertibles positive Erträge. Und Wandelanleihestrategien lassen sich mit herkömmlichen Strategien mit Aktien und An- leihen nicht replizieren und erhöhen die Risikodiversi- fikation in gemischten Portfolios. Wandelanleihen kom- binieren die Vorteile der Anleihen – Stabile Erträge, Kapitalschutz und traditionell geringere Volatilität – mit jenen der Aktien: größeres Potenzial für Kapitalgewinne und eine bessere Inflationsabsicherung.Wandler funkti- onieren wie folgt: Eine fix verzinste Unternehmensanlei- he ist mit einer Call-Option (Recht auf Aktienbezug) aus- gestattet, die am Laufzeitende ausgeübt werden kann. Man kann die Aktien beziehen, muss aber nicht. Ralph Geiger, Credit Suisse PERFORMANCE DER GLOBALEN ANLEIHENMÄRKTE Quelle:CreditSuisse,Bloomberg,per31.12.2018 420 380 340 300 260 220 180 140 100 60 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Wandelanleihen mit höheren Renditen und geringerer Volatilität als Aktien Aktien Global Wandelanleihen Global Unternehmensanleihen Global Staatsanleihen Global CREDITS:Archiv,beigestellt CREDIT SUISSE | Wandelanleihen: ein Portfoliodiversifikator Aktien sind das beste Investment – Langfristig gewinnt man immer mit Aktien – wirklich? Managed Futures haben auch nicht immer brilliert: Für die letzten zehn Jahre gibt es eine annähernde Nullperformance. Doch auch Gold war keine gute Crash-Absicherung. Nimmt man jedoch die zehn Jahre davor als Gradmesser (1999 bis 2008), so bietet sich ein völlig anderes Bild. So hat der Euro Stoxx 50 in diesem Zeitraum fast 40 Prozent verloren, und nur Managed Futures-Produkte – neben Gold – konnten in diesem Zeitraum deutlich outperformen.Weitere fünf Jahre zurück (von 1995 bis 2008) liegt wieder die Nasdaq vorne, Managed Futures liegen auf Platz zwei relativ knapp vor einigen Aktienindizes. Der Hauptvor- teil der Managed Futures ist deren negative Korrelation zu traditio- nellen Assets wie Aktien und Anlei- hen. Wenn die Aktienmärkte stark fallen, dann steigen Managed Fu- tures-Produkte meist deutlich. In den letzten 20 Jahren gab es nur sechs Ausreißer, Aktien fielen stärker als Ma- naged Futures, doch diese fielen ebenfalls, wenn auch meist viel weniger. Aufgrund dieser negativen Korrela- tion sind Aktien und Managed Futures eigentlich eine (fast) ideale Kombination. Anders ausgedrückt: Mana- ged Futures, einem diversifizierten internationalen Ak- tienportfolio beigemischt, verbessern signifikant Risiko und Ertrag. Anleger sollten Risikofaktoren nicht außer Acht lassen: Die globale Verschuldung ist um einiges höher als kurz vor der großen Finanzkrise 2008/09. Gerd Gwiss, FTC Capital AKTIENMÄRKTE IM LANGFRISTIGEN VERGLEICH Quelle:FTCCapitalGmbH,Bloomberg 1.100 1.000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 12/94 12/95 12/96 12/97 12/98 12/99 12/00 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16 12/17 12/18 01/1995–12/2008 FTC Futures (EUR) DAX Euro Stoxx 50 S&P 500 (EUR) Nasdaq (EUR) Nikkei 225 (EUR) Gold (USD) Gold (EUR) FTC CAPITAL | Was könnte in der nächsten Krise funktionieren?