GELD-Magazin, Februar 2019

hängig von der globalen Wirtschaft und stärker von Inlandsnachfrage getrieben. Der Handelskonflikt zwischen China und den USA spielt hier keine so große Rolle. Außerdem hat Indien viele Unterneh- men, die sehr gut positioniert sind. Zinszyklus positiv Für die EM ist es entscheidend, in welchem Umfeld die US-Notenbank Fed die Zinsen erhöht: In den Jahren 2003 bis 2007 bestätigten die Zinserhöhungen ein synchrones, globales Wachstum. EM-Börsen konnten daher in diesem Zeitraum outperformen, da die Wachs- tumsdynamik deutlich stärker war. 2019 sorgen das Ende der Dollar-Stärke so- wie eine freundlichere Zinspolitik der Fed für eine gewisse Entspannung. Die neuerlichen Mittelzuflüsse zu Emerging Markets belegen diese These. „Die größ- te Herausforderung für China ist der Abbau des riesigen Schuldenbergs, der durch jahrlange Kreditexpansion bei den Staatsbetrieben und Kommunen ent- standen ist. Die Maßnahmen der chine- sischen Regierung, wie z.B. angebotssei- tige Reformen (Kürzungen der Überkapa- zitäten), um verlustreiche Unternehmen wieder profitabel zu machen, haben ge- wisse Erfolge erzielt. Damit können diese Unternehmen ihre Schulden besser be- dienen. Insgesamt ist dies aber eine Her- kulesaufgabe, die Jahre dauern wird. China muss eine Balance schaffen, die Schulden zu reduzieren, ohne gleichzei- tig das Wirtschaftswachstum zu gefähr- den“, sagt Sonal Tanna, Executive Direc- tor und Portfolio Manager des JPM EM Opportunities Fund. Ein weiteres Risiko ist der Handelskonflikt – er wird über China und die USA hinaus auch ande- re Länder und Regionen treffen, da er sich negativ auf die globale Wertschöp- fungskette auswirkt. Dennoch: Nach wie vor treiben in den EM Technologie und In- novation das Wachstum an, Megatrends wie die Urbanisierung, positive Demo- grafie oder soziale Veränderung und Re- formen sind nach wie vor intakt. „Aber auch hier muss man die einzelnen Län- der für sich selbst prüfen, die Demografie ist etwa in Indien weit positiver als etwa in China. Dennoch haben wir aus Bewer- tungsgründen die Gewichtung von China zuletzt erhöht. Hier finden wir attraktive Investmentopportunitäten. Übergewich- tet sind auch Südkorea, Indien, Mexiko und Russland. China ist der Gamechan- ger zumindest für die asiatischen EM februar 2019 – GELD-MAGAZIN | 33 Emerging Markets | märkte & fonds Shanghai: Die moderne Metropole steht symbolisch für den Aufstieg Asiens zur neuen globalen Wirtschaftsmacht. Auf einen Blick erkennt man den großen Wachstumsvorsprung der Emerging Markets. BIP-Wachstum – emerging & entwickelte ökonomien Quelle: Bloomberg, IMF IMF BIPWachstum — EM v s. DM (RHS) 2016 2017 2018 2019 2020 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 IMF BIPWachstum — Entwickelte Ökonomien IMF BIPWachstum — Emerging Markets 3.5 3.2 2.9 2.6 2.3 2.0