Seit bald 15 Jahren entwickelt Vontobel Asset Management Investment-Strategien im Bereich Emerging Market Debt. Aktuell werden in vier Strategien mehr als sechs Milliarden USD verwaltet.

Die Vontobel-Fondspalette im Emerging Market Fixed Income-Bereich deckt die Bereiche Staatsanleihen (Hartwährung und Lokalwährung), Unternehmensanleihen (Hartwährung) sowie Emerging Markets Blend (Kompilation der drei anderen Strategien) ab. Mit einem Volumen von rund 3.5 Milliarden USD ist der Emerging Market Debt der größte Vontobel-Fonds in diesem Bereich. Innerhalb dieser vier Fonds-Strategien gibt es neun Sub-Fonds, von denen zwei als Laufzeit-Fonds konzipiert waren und schon geschlossen sind. Sieben Fonds der EM-Familie sind aktuell voll investierbar.

Investmentvolumen wächst 

Ausschlaggebend für den Anstieg des Investitionsvolumens, speziell in jüngster Zeit, sind primär die attraktiven Bewertungen und Rendite-Chancen, die Schwellenländer-Anleihen bieten. Diese liegen deutlich über jenen von Anleihen aus entwickelten Märkten. Die Kreditqualität der investierbaren Schwellenländer ist über die letzten 2 Jahre gestiegen und einfachere Finanzierungsbedingungen stärken deren Anleihen. Darüber hinaus hat sich die Inflation in den meisten Schwellenländern wieder normalisiert, gleichzeitig haben sich die Fundamentaldaten kontinuierlich verbessert., Die Resilienz vieler Staaten gegenüber internen und externen Schocks hat zugenommen. Entsprechend sinken die Risikoprämien und die Ratings erleben ein Upgrade.  Ein potenzielles „Soft Landing“ in den USA könnte zusätzliches Kapital in die Schwellenländer leiten.

Unterstützende Faktoren

Das aktive Management des Fonds ermöglicht das Erkennen von Chancen und Risiken am Markt, wodurch Ineffizienzen genutzt werden können, um Mehrertrag zu schaffen und Verlust-Szenarien zu umgehen. Ein gutes Beispiel dafür sind die angedrohten und teilweise umgesetzten Zölle der USA. So ist der Emerging Market Debt Fonds aktuell nur zu 0,3 Prozent in chinesische Anleihen investiert. Chinas Exporte werden wahrscheinlich unter den Handelszöllen leiden. Ob der Staat den Inlandskonsum als Wachstumsausgleich ausreichend stützen kann, ist fraglich. Ähnlich verhält es sich aktuell mit Mexiko, doch geht Fondsmanager Dario Scheurer davon aus, dass Trump seine Sanktionen gegen Mexiko nicht zur Gänze durchziehen wird, da sich zu viele US-Produktionsstätten in Mexiko befinden und eine Verlagerung der Produktion zurück in die USA zu kostspielig und aufwändig wäre.

Sorgfältige Titelauswahl

Beim Emerging Market Debt Fonds handelt es sich um ein reines Spread-Produkt, das wertorientiert und konträr investiert und so eine attraktive Performance ermöglicht. „Nicht zuletzt auch weil Schwellenländeranleihen für viele Anleger nicht zum Portfolio gehören, was zu starken und wiederkehrenden Preisverzerrungen führt“, wie Fondsmanager Dario Scheurer in diesem Zusammenhang ausführt. Darüber hinaus sind Schwellenländer häufig unzureichend abgedeckt, weshalb die Expertise eines aktiven Managers den Erfolg ausmachen kann. Wenn sich die Liquidität verbessert und sich die Spreads einengen, können Anleger mit hoher Konviktion attraktive Renditen erzielen.

Darüber hinaus tragen ESG-Faktoren – als Artikel 8 Fonds – wesentlich zum Risikomanagement bei, da nur Staaten oder – je nach Fonds – Unternehmensanleihen in das investierbare Universum aufgenommen werden, die einem positiven Screening gerecht werden. Die Daten für das Screening kommen dabei von MSCI, Sustainalytics und einem hauseigenen Modell für Staaten. Der Anteil nachhaltiger Anleihen liegt grundsätzlich bei mindestens 5% und bei 20% für Fonds die „Sustainable“ im Fondsnamen haben, wobei letzterer zeitnah auf 50% ausgeweitet wird.

Performance-Entwicklung

Seit Auflage der Euro-Hedge-Klasse hat der Fonds eine Nettorendite von 26.4 Prozent erzielt, nach einem Abschwung in den Jahren 2020/22 erzielte der Fonds in den letzten beiden Jahren wieder eine Nettorendite von jeweils rund 11,7 Prozent.

Vontobel/ES