Bill Nygren, Portfolio Manager beim US-Investmenthaus Harris Associates, sieht im aktuellen Umfeld „einen ungewöhnlich attraktiven Zeitpunkt“ für Value-Anleger. Sinnvoll sei der Fokus auf niedrig bewertete Aktien.

Die große Spreizung in den Bewertungen von US-Aktien – hier die wenigen Large-Cap-Technologieunternehmen, die den S&P 500 getrieben haben, dort fast alle anderen – erlaubt dem Fondsmanager (u.a. des „Oakmark U.S. Large Cap Fund“) eine Konzentration auf niedrig bewertete Aktien ohne ein Übergewicht in bestimmten, derzeit unbeliebten Sektoren.

Günstige Value-Titel

Nygren analysiert: „Der Gesamtmarkt befindet sich zwar auf einem Allzeithoch, doch dieses wurde von etwa 20 Large-Cap-Technologieunternehmen angetrieben. Der S&P 500 wird mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) um die 25 gehandelt, was etwa doppelt so hoch ist wie das KGV, das wir in den Large-Cap-Value-Strategien von Harris/Oakmark haben (Harris Associates ist eine Tochter von Natixis IM). Diese Spanne ist ungewöhnlich groß.

Während sich also die „teuren“ Unternehmen im S&P 500  auf den Technologiesektor und dort auf die ganz großen Unternehmen konzentrieren, verteilen sich günstige Aktien auf die meisten anderen Branchen. Dadurch ergibt sich die außergewöhnliche Gelegenheit, ein sehr gut diversifiziertes Portfolio aus Aktien mit niedrigem KGV aus vielen Branchen zusammenzustellen. Nicht nur Bank- und Ölaktien, sondern auch langlebige Konsumgüter, Gesundheitswesen und Medienunternehmen sehen günstig aus. Als Value-Investor hat man fast den Eindruck, zu Preisen wie vor dem Bullenmarkt einkaufen zu können.“

Harris Associates/HK