In den USA könnte es zu einer Sektorrotation kommen. Unabhängig vom Ausgang der Präsidentschaftswahlen ist Ronald „Ron“ Temple, Chef-Marktstratege bei Lazard, grundsätzlich positiv gestimmt für US-Small Caps.

Wenn es jedoch um die Auswahl der richtigen Werte aus dem US Small Cap-Universum geht, sei die Frage, ob Trump oder Harris das Rennen mache, jedoch essenziell, denn ihre politischen Versprechen und deren Auswirkungen würden sich fundamental unterscheiden.

Zwei Szenarien

Für Ron Temple gibt es zwei wahrscheinliche Szenarien nach der US-Wahl. Zum einen: Die Demokratin gewinnt, muss jedoch mit einem republikanischen Senat regieren. „Das würde bedeuten, dass sie bestimmte Gesetzesvorhaben nicht durchsetzen kann, etwa die Erhöhung der Unternehmenssteuer von 21 auf 28 Prozent“, so Temple. Szenario Nr. 2: Donald Trump gewinnt und hat sowohl einen republikanischen Senat als auch ein republikanisches Abgeordnetenhaus. „In diesem Szenario kann er die Unternehmenssteuer wie angekündigt auf 15 Prozent senken, woraufhin die Erträge im S&P 500 Index um 4 Prozent steigen dürften.“

Neue Gewinner

Die großen Gewinner wären im Falle eines Wahlsiegs von Trump US-Energieunternehmen und -Finanzdienstleister. Ihre Steuern würden sinken, sie haben keinerlei Importe und sie würden von der angekündigten Deregulierung profitieren. Mit Blick auf eine strategische Aufstellung könne ein Wahlsieg von Donald Trump die Entwicklungen der letzten drei Jahre umkehren. Seit Januar 2022 hätten die sechs größten US-amerikanischen Technologiewerte ihre Erträge um 69,6 Prozent erhöht und ihr Kurs-Gewinn-Verhältnis um den Faktor 4,8 gesteigert. „Für die restlichen 494 Aktien des S&P 500 gilt das nicht: Ihre Kurse stiegen um 11 Prozent und ihre Gewinne um 10,7 Prozent“, erläutert der Lazard-Experte.

„Nach der Wahl könnten der Energie- und Finanzsektor jedoch erheblich attraktiver werden als der Tech-Sektor“, gibt Temple zu bedenken. „Außerdem könnten US-Aktien im Vergleich zu den Aktien anderer Länder attraktiver werden, denn die globalen Aktienmärkte dürften zwar alle unter Trump leiden, die Werte außerhalb der USA jedoch noch mehr aufgrund ihrer Abhängigkeit vom Export.“

Bei einer Wahl von Harris mit einer geteilten Regierung würde sich der Status quo fortsetzen. „Ich denke, das wäre eine gute Ausgangsbasis für die Aktienmärkte. Und ich sollte anmerken, dass in den letzten 20 bis 30 Jahren die Aktienmärkte geteilte Regierungen in den USA mochten, weil es in diesen Zeiten keine radikalen politischen Veränderungen gab“, erläutert Temple. Entscheidend bleibe die Einzeltitelauswahl, ob man nun versuche, die Gewinner der Handelspolitik unter Trump oder Harris auszuwählen bzw. die Verlierer zu vermeiden.

Small Caps interessant

Nicht zuletzt spiele die Unternehmensgröße eine Rolle: „Sowohl unter einer demokratischen als auch unter einer republikanischen Regierung rechnen wir mit einem Rückgang der Zinssätze, was sich positiv auf US Small Cap-Aktien auswirken sollte. Viele Small Cap-Unternehmen sind mit variablen Zinssätzen verschuldet, und niedrigere Zinssätze sollten den Druck auf diese Unternehmen mindern“, argumentiert der Stratege.

Um im breiten US Small Cap-Segment die Spreu vom Weizen zu trennen, sei aktives Management entscheidend. „Unter einem von den Republikanern kontrollierten Kongress könnten niedrigere Unternehmenssteuern den US-Unternehmen im Allgemeinen zugutekommen. Höhere Zölle sind zwar potenziell inflationär, wenn sie zu hoch ausfallen, kommen aber in der Regel Small Caps zugute, da diese in erster Linie Einnahmen im Inland erzielen. Hier kommt es auf die Auswahl an“, sagt Temple. „Umgekehrt scheint unter einer demokratischen Präsidentschaft in Kombination mit einem von den Republikanern kontrollierten Kongress eine signifikante Steuererhöhung unwahrscheinlich. Dann blieben die Aussichten für Small Caps stabil, mit dem zusätzlichen Vorteil sinkender Zinssätze. Large Cap-Unternehmen sind aufgrund ihrer höheren Bewertungen und ihrer Anfälligkeit für Zölle mit riskanteren Szenarien konfrontiert. Folglich bieten US Small Cap-Aktien aufgrund ihrer relativen Bewertungen attraktive Anlagechancen.“

Lazard AM/HK

Disclaimer: Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung von Investments zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder Aktien können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls auch weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.geld-magazin.at repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Inhalte von www.geld-magazin.at wurden sorgfältig erstellt, unbeabsichtigt fehlerhafte Darstellungen können jedoch nicht ausgeschlossen werden. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Die 4profit Verlag GmbH lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen.