Die positive Stimmung gegenüber Mega-Caps, insbesondere jenen mit KI-Engagement, trieb die Märkte in der ersten Jahreshälfte nach oben. Doch im Juli begannen Anleger daran zu zweifeln, ob die anstehenden Gewinnmeldungen den hohen Erwartungen gerecht werden könnten

Lewis Grant, Senior Portfolio Manager bei Federated Hermes: „Die zunehmende Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Zinssenkung durch die Fed begünstigte Small Caps und Value-Titel und löste eine Rotation aus. Diese Woche (KW 31) haben sich die Mega-Caps jedoch weitgehend zurückgekämpft. Gewinnmeldungen sowohl im Bereich der KI-Hardware als auch der KI-Software haben sich gegen das Blasen-Narrativ gewehrt und die KI-Branche wieder ins Rampenlicht gerückt. Die Investitionen in den wichtigsten Treibern der KI-Revolution bleiben hoch und unterstützen die Halbleiterwerte, während die Ambitionen und Erwartungen hinsichtlich der Monetarisierung von KI weiterhin hoch bleiben.“

Weiter im Fokus

Grant weiter: „Die Gewinnsaison geht weiter und wir beobachten starke Kursreaktionen: Die Anlegerstimmung ist angespannt und jeder neue Datensatz führt zu Schwankungen zwischen Jubel und Verzweiflung. Mega-Caps werden weiterhin im Mittelpunkt stehen, wobei wir erwarten, dass weitere Investitionsankündigungen und die nachweisbare Monetarisierung von KI von zentraler Bedeutung für die Marktimplikationen sein werden. Die Daten zu Inflation und Arbeitslosigkeit werden weiterhin relevant sein, da sich der Fokus weg von den Gewinnen hin zu einer möglichen Zinssenkung im September verlagern wird. Wir haben bereits in Japan gesehen, wie selbst eine weitgehend angekündigte Zinserhöhung die Märkte dramatisch verändern kann.“

KI: Steigende Kosten

Linda Duessel, Aktien-Spezialistin bei Federated Hermes, fügt hinzu: „Die Geschäftsergebnisse, insbesondere die der größten Unternehmen, werden in den kommenden Wochen die Aktienkurse bestimmen. Ein mögliches Anzeichen für eine Veränderung der KI-Story: Steigende KI-Kosten wurden in den Ergebnissen von Alphabet und Tesla zu einem zentralen Thema. Und die Nebenwerte? Ihre Gewinnschätzungen sind im bisherigen Jahresverlauf gestiegen, aber zu viele Russell-2000-Unternehmen sind nicht profitabel. Damit diese Small-Cap-Rallye Bestand hat, müssen kleinere Unternehmen in ihren Gewinnmitteilungen auf bessere Fundamentaldaten hinweisen. Der Schutz der Gewinnspannen ist von entscheidender Bedeutung, da sich die Umsatzüberraschungen in den letzten beiden Quartalen auf dem gesamten Markt verlangsamt haben. Verlieren die Unternehmen ihre Preissetzungsmacht? Das wäre gut für die Inflation, aber schlecht für die Gewinne.

Bislang sind die Gewinne in dieser Saison noch intakt – wie der Finanzsektor mit seinen frühen Berichten zeigt. Eine Reihe von Gewinnenttäuschungen bei Mega-Caps aus dem Technologiesektor könnte jedoch zu einer deutlichen Umkehr führen. Ein Drittel der S&P 500-Unternehmen hat bisher über das zweite Quartal berichtet. Die Gewinne liegen deutlich über dem erwarteten Wachstum von 7,6 Prozent, mit einem Durchschnitt von 10,2 Prozent auf dollargewichteter Basis, wobei 79 Prozent der Unternehmen positiv überraschen. Die Wachstumsschätzungen für dieses und nächstes Jahr liegen bei 11 Prozent bzw. 14 Prozent und damit deutlich über dem langfristigen Durchschnittswachstum von 6-7 Prozent.“

Federated Hermes Limited/HK