Die globalen Anleihemärkte bieten Anlegern weiterhin attraktive Renditen, trotz bestehender wirtschaftlicher Unsicherheiten. Insbesondere die kurzfristigen Aussichten für Unternehmensanleihen sind positiv, erfordern jedoch ein aktives Management.

Zu diesem Schluss kommt der aktuelle „Active Fixed Income Marktbericht“ von Vanguard zum dritten Quartal 2024. Vanguard setzt auf eine Strategie, die auf Unternehmensanleihen mit höheren Ratings fokussiert, um optimale Renditen bei gleichzeitiger Reduzierung des Marktrisikos zu erzielen.

Wichtigste Erkenntnisse:

Wertentwicklung: Trotz anfänglicher Renditeanstiege aufgrund unerwartet hoher Inflation führten sinkende Inflations- und Wachstumsraten zu einer Trendwende. Riskantere Unternehmensanleihen zeigten die beste Performance.

Ausblick: In den USA hat die Inflation so weit nachgelassen, dass die Fed bei einem unerwartet deutlichen Konjunkturrückgang Spielraum für Zinssenkungen hätte. Die Renditeprognosen für Anleihen sind gestiegen. Es wird nicht mit signifikanten Zinssenkungen in den USA noch in diesem Jahr gerechnet.

Strategie: Die Gesamtrenditen bleiben in allen Anleihemarktsegmenten attraktiv, jedoch mahnen knappe Spreads im High-Yield-Segment zur Vorsicht.

Kelly Gemmell, Fixed Income-Expertin bei Vanguard Europe: „Wir glauben, dass wir uns im aktuellen Wirtschaftszyklus einem Wendepunkt nähern, und in der Vergangenheit war ein solches Umfeld für risikoarme Anleihen positiv.“

Chancen „am Rand“

In Europa sieht Vanguard attraktive Chancen, insbesondere in den Peripherieländern des Euroraums. Gemmell: „Wir gehen weiterhin davon aus, dass die Peripherieländer des Euroraums schneller wachsen werden als Deutschland und die Risikoaufschläge für Staatsanleihen aus Ländern wie Griechenland und Spanien gegenüber deutschen Staatsanleihen sinken werden, wenn sich die wirtschaftlichen Fundamentaldaten der Peripherie relativ zu Deutschland verbessern.“ Vanguard hat Griechenland und Spanien gegenüber Deutschland übergewichtet.

Schwellenländer: Potenzial

Vanguard sieht auch Potenzial in Schwellenländeranleihen, insbesondere im Investment-Grade-Segment. Gemmell erläutert: „Wir sehen Potenzial am kurzen Ende der Zinskurve bei Finanzwerten, europäischen Unternehmen und Schwellenländeranleihen mit Investment-Grade-Rating.“

Gemmell betont jedoch die Wichtigkeit einer sorgfältigen Auswahl und Risikobewertung in diesem Segment. Des Weiteren fügt sie hinzu: „Das größte Risiko besteht aus unserer Sicht in hohen Zinsen, die so lange auf hohem Niveau verharren, bis sie Schaden anrichten. Für unsere Portfoliostrategie sind nach wie vor Bewertungen und Kreditqualität die wichtigsten Einflussfaktoren. An den Staatsanleihenmärkten sind diese Ungewissheiten besser eingepreist, an den Märkten für Unternehmensanleihen mit schwächerem Rating weniger gut.“

Ausblick

Vanguard konzentriert sich auf Unternehmensanleihen mit höheren Ratings und strebt optimale Renditen bei reduziertem Exposure auf Marktrisiken an. Gemmell erklärt die Strategie: „Wir suchen weiterhin nach Möglichkeiten, um von einem Anstieg der Zinskurve zu profitieren, der sich unserer Meinung nach fortsetzen wird. Das Timing ist schwierig, doch thematisch sollten mehrere Faktoren zu einer typischen, aufwärtsgerichteten Kurvenform beitragen.“

Die Expertin fasst zusammen: „Die Gesamtrenditen sind in allen Anleihemarktsegmenten weiterhin attraktiv, knappe Spreads im High-Yield-Segment veranlassen uns jedoch zur Vorsicht. Anlegerinnen und Anleger sollten sich jedoch die Gelegenheit nicht entgehen lassen, attraktive Renditen und mögliche Diversifizierungsvorteile aus den Kursgewinnen infolge überraschender Zinssenkungen abzuschöpfen.“

Den vollständigen Active Fixed Income Marktbericht für Q3/2024 finden Sie hier.

Vanguard/HK