Mit dem Ende des Zinszyklus der großen Notenbanken scheint nun auch das Ende der zwei Geschwindigkeiten gekommen zu sein. Und mit dem Ende der Preiselastizität der Konsumenten der Beginn einer gemäßigten Inflation.

Eine Folge ist die Angleichung der PMIs der volkswirtschaftlichen Sektoren. Damit ist ein weiterer Schritt hin zu den gewohnten Wirtschaftsmechanismen gegangen. Ein weiterer Schritt hin in Richtung Normalität. Aber das ist natürlich auch nur ein educated guess …

Der PMI erlaubt in der kommenden Woche eine Einschätzung des weiteren Konjunkturverlaufs auf Basis des erwarteten Konsumverhaltens in den kommenden 3 Monaten. Eine leichte allgemeine Verbesserung wird seitens der Einkaufsmanager erwartet, jedoch weiterhin nahe der Neutrallinie. Das sollte die Märkte in ihrer Einschätzung (keine Rezession) unterstützen.

Asien

Die PBoC wird am Montag die Leitzinsen voraussichtlich weiterhin bei 3,45% belassen und erwartet eine marktimmanente Erholung des aktuellen Deflationsszenarios (VPI bei -0,2%). Die PMI-Daten aus Europa und den USA werden auch in Asien für Bewegung sorgen (Einschätzung der Exportmarktstärke in den nächsten Monaten). Japans PMI wird nahe der Neutrallinie (50 Zähler) erwartet. Dass der VPI in Japan auf 3,2% ansteigen könnte, wird seitens der BoJ erwartet und wurde bereits von ihr kommentiert.

Europa

Positiv sollte der EU-Finanzstabilitätsbericht am Mittwoch wirken (starke Resilienz). Das EU-Verbrauchervertrauen erhöht sich mit -17,5 Zählern (neutral = 0) nur geringfügig. Der PMI in Deutschland steigt von 45,9 auf 46,5 Zähler (neutral = 50), ebenso auf EU-Ebene (48,0) und in GB (48,7). Wichtig für Europa sind die BIP-Werte für Deutschland am Freitag: -0,1% im Q3 bei weiterhin verhaltenem Geschäftsklimaindex (steigt von 86,9 auf 87,4 Zähler; neutral = 100).

USA

Das FOMC-Protokoll am Dienstag sollte wenig Überraschendes beinhalten. Positiv wird der Rückgang der Auftragseingänge für langlebige Güter wirken (-3,2% ggü. dem Vormonat). Nach dem Thanksgiving Day am Donnerstag wird am Freitag der PMI (50,5 Zähler) nahe der Neutrallinie erwartet.

Fazit

Die Einkaufsmanager sehen in den meisten Volkswirtschaften mittlerweile eine Bodenbildung bei der Nachfrage (Konsumkraft) erreicht (Werte an der Neutrallinie). Damit ist die Ausgangslage für einen moderaten Start in den neuen Konjunkturzyklus 2024 gegeben – das ist auch der educated guess der Fed und der Europäischen Kommission.

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